2018 年全年营收 12.66 亿元，同比增长 12.1%，归母净利润 2.90 亿元，同比增长 16.0%，海外出售的收益同比增长 23.8%带动业绩稳健增长，整体符合预期。其中四季度受国内汽车销量持续下滑的影响，收入和利润均出现同比下降的态势，Q4 营收 3.13 亿元，同比下降 4.7%，归母净利润 0.61 亿元，同比下降 10.2%。此外，公司全资子公司宁波电控因主要客户整车销售下滑从而业绩未达预期，预提商誉减值 1000 万元，对公司业绩也产生一定影响。
成本端压力有所上升，销售和财务费用率下降行业下行背景下产业链压力传导，产品被执行年降，此外再叠原材料价格持续上涨等因素，成本端压力上升毛利率有所下滑。费用率方面，销售费用及财务费用占据营业收入的比率同比会降低；管理费用占据营业收入的比率同比略有上升，根本原因是人力资源成本费用增加所致。
深度绑定大众，配套品类扩张且份额持续提升公司目前第一大客户是大众，配套产品品类不断扩张，从差速器锥齿轮、结合齿发展到轴类产品。最新公告显示，公司已收到大众 MEB 和 DQ501 两个新项目配套定点的“提名协议”，其中 MEB 项目拿到差速器锥齿轮（行星齿轮与半轴齿轮）、主动轴、从动轴共 4 个件号的配套定点，规划年需求量 71 万台套，供货份额为 80%；而 DQ501 双离合自动变速器项目拿到了 4 根轴的配套定点，规划年需求量为 29.7 万台套，供货份额为 80%。除了配套品类扩张以外，公司在大众 DQ200 和 DQ381 项目的供货份额也在持续上升，老项目仍具有增长潜力。结合 2018 年一汽大众在华产品新周期的开启，预计公司未来三年将持续受益，业绩有望维持稳健增长态势。
下调公司 2018/2019/2020 年 EPS 至 0.72/0.86/1.05 元，对应当前股价PE 分别为 19/16/13 倍，弱市环境中公司“内销+出口”双线增速高于行业中等水准，产品品类扩张和份额提升支撑其长期稳健成长，短期增速下滑并不影响其细致划分领域龙头优势，看好其未来进一步抢占竞争对手份额，故维持增持评级。
大众配套项目没有到达预期；天津工厂建设进度没有到达预期；相关新能源汽车项目建设进度没有到达预期；中美贸易战影响出口业务增长的风险。
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