智能音箱或将带动新一轮软硬件一体化的智能创新，从硬件供应商角度看，其从业门槛大幅度的提高，且广泛被认知的优质参与者不多，预计将受益于终端品牌和网络公司的硬件创新，核心供应商将迎来产品“量价齐升”的发展机遇，分享发展红利。行业巨头纷纷布局，智能音箱有望成为下一个流量入口。硬件成熟+软件持续升级，智能音箱成长潜力出众。智能音箱产业链拆分看，声学、应用处理器等弹性空间大，智能音箱的硬件增量大多数来源于于三个方面：①声学器件。②在芯片端。③智能音箱通过WiFi/蓝牙接入互联网。基于智能音箱和功能音箱功能差异的对比分析，我们判断在智能音箱普及渗透的过程中，声学扬声器、麦克风、应用处理器芯片、音频编解码芯片和WiFi/蓝牙芯片模组这几个方向具备更高的行业成长性。
1月需谨慎关注限售股解禁和产品到期部分个股，新政实施之际部分协议转让公司的交易意愿被提前：2018年上半年将迎来限售股解禁和产品到期的高峰，我们结合股东户数和换手率等维度对部分可能面临解禁或到期的个股进行风险提示。改革后的交易制度将于2018年1月15日实施，可以观察到协议转让的部分公司的交易意愿被提前，2017年12月25日-2017年12月31日一周的时间内协议转让成交量被放大，达到全年最高值，之后成交量回落的正常水平。2017年12月协议转做市公司数量明显上升，达到2017年第二峰值，新的交易制度出台或有利于做市制度的强化。2017新三板走向成熟，股权分散度提升，中部和南边沿海中小企业崛起。2017年新三板中小企业实际融资能力变弱，成交量向近两年挂牌公司集中。
投资要点：总体而言，我们维持去年底以来观点，继续看好未来一个阶段市场的反弹趋势，需要重视金融监督管理加强对金融市场流动性的影响，目前看我们不认为其对A股市场流动性会产生冲击性影响，但短期市场震荡会加剧，未来流动性如果进一步紧张会加剧市场的结构分化。当前风格尚不会一下子做所谓的切换，但当前市场风格忽略的有业绩支撑的中小市值成长股同样也是未来机会所在，年报预告超预期的成长股值得着重关注，中期战略性看多创业板指。配置上着重关注TMT、军工、地产、石油化学工业、零售、农业等。主题着重关注军民融合、海南、大数据、区块链、人机一体化智能系统、半导体、5G等。
：1.经济大幅低于预期；2.地理政治学风险；3.海外股市大幅度下滑。◆【电新-邓永康】金风科技公司快报：风机业务复苏，风电运营稳步推进，业绩企稳回升
业绩企稳回升：2017年前三季度公司实现营业收入170.07亿元，同比增长0.25%，实现归母净利润22.96亿元，同比增长7.26%，其中，Q3单季度实现盈利收入71.67亿元，同比增长18.58%，实现归母净利润11.63亿元，同比增长68.44%，前三季度综合毛利率30.2%，同比减少0.4个百分点，净利率达到13.5%，同比提高0.9个百分点。装机需求见底，行业迎来复苏。风机龙头市占率持续提升，在手订单充足。风电运营稳步推进，显著受益弃风限电改善。
投资建议：我们预计公司2017-2019年的归母净利润增速分别为8.78%、26.33%、24.43%；EPS分别为0.92/1.16/1.44元。维持公司买入-A 的投资评级，考虑到国内装机有望迎来迅速增加，上调目标价为24元。
事件：1. 公司发布2017年业绩预告，预计2017年公司实现归母净利润2.45-2.60亿元，同比增长28.5%~36.4%，公司业绩符合我们预期；2：公司在互动平台上表示，公司已在为蔚来汽车配套差速器锥齿轮，其它还有新项目在讨论中。2017年整体业绩符合我们预期，产品年降、原材料价格持续上涨等因素对公司业绩有影响。我们大家都认为或主要因为：1）宁波公司2017年全年并表，2）中国DCT国产化进程加速。报告期内，公司管理费用率同比会降低，销售费用率及财务费用率同比略有上升；其中财务费用率同比上升根本原因是汇率变动产生汇兑损失及增加流动资金借款增加的利息支出所致。公司差速器齿轮产品进入蔚来供应链体系，新能源化对公司核心产品锥齿轮无冲击。
风险提示：汽车市场或持续低迷；大众DSG国产化进程或不达预期；产能问题或未有效缓解，汇率波动或有风险。
市场回顾：上周沪深300指数上涨2.08%，中小板指数下跌0.04%，创业板指数下跌0.80%，计算机（中信）指数上涨1.91%。板块个股涨幅前五名分别为：神州泰岳、远光软件、信雅达、中科金财、恒华科技；行业要闻： 百度在美宣布Apollo2.0正式开放；英特尔宣布与中国上汽合作研发无人驾驶技术。公司动态：常山北明：北明软件与腾讯云在深圳腾讯总部共同签署了《框架合作协议书》，拟一同推动在线矛盾纠纷多元化解平台运营；华力创通：公司等单位共同完成的“远海域定位导航与通信融合关键技术”项目获得国家技术发明奖二等奖
投资建议：我们维持之前对行业的判断，脱虚向实是拥抱区块链的正确姿势。我们始终相信区块链技术与实体经济的结合才起步。未来区块链技术“去币化”将是大势所趋，监管全面收紧，金融+区块链作为目前最为合规的行业应用场景，预计受到监管收紧的影响较小。建议投资的人着重关注区块链+金融行业的落地情况。
新能源车：新能源车17年产销超预期，坚定反转行情。主线一：新能源乘用车“性价比”主线，三元技术路线重点推荐杉杉股份、当升科技；电池龙头降本显著市占率提升，重点推荐国轩高科和亿纬锂能
重点推荐璞泰来（负极），建议关注天赐材料（电解液）、新纶科技（铝塑膜）。主线三：全球资源配置，聚焦上游资源，聚焦新技术，着重关注天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业，建议关注科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。主线四：中国主战场，聚焦热门产业链，重点推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特。光伏：地方性支持政策相继发布，持续带动光伏装机增长。投资建议：从供需角度，我们大家都认为上游多晶硅料环节降价压力较小（明年仅下半年新增4.5万吨产能），重点推荐通威股份。从行业景气度来看，我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源，受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。另外，高效化依然是主旋律，隆基股份以量补价仍有望实现迅速增加，维持重点推荐，另外着重关注N型双面电池龙头中来股份。风电：行业复苏经营改善，估值与业绩迎来双升。重点推荐业绩增长确定、市场地位稳固的风电设备龙头金风科技、天顺风能、泰胜风能和中材科技；建议关注受益限电改善的风电运营商龙源电力和华能新能源。电力设备：输配电环节需要我们来关注，二次设备延续高增长。重点推荐：正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气；建议关注：良信电器、金智科技。工控：工控维持较高景气度，估值已低位。重点推荐：1）细致划分领域龙头：宏发股份、鸣志电器、信捷电气，关注禾望电气；2）技术同源，平台化公司：汇川技术、长园集团，关注麦格米特。本周组合：正泰电器、金风科技、璞泰来、国电南瑞、林洋能源
风险提示：新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
环保：非电超低排放改造扩大至河北，继续看好非电大气治理相关机遇。近期，河北提出2018年将对钢铁、焦化等重点行业实施超低排放改造，继河南省政府起草文件提出对七大非电行业进行超低排放改造之后，非电超低排放改造范围逐步扩大。中央重视，地方积极，标准提高，非电大气治理推进加速，看好相关需求不断释放，建议关注环保部非电大气排放限值正式稿出台进程。推荐大气治理技术龙头清新环境、龙净环保
我们继续推荐监测龙头聚光科技，公司业绩预告符合预期，增长基础扎实，看好公司受益于环保风暴、环保税、排污许可证等带来的监测行业景气度上升。此外，我们推荐拿单能力强的环保、园林龙头启迪桑德、铁汉生态。公用：继续看好天然气产业高质量发展，关注气源端相关机遇。预计未来几年尤其是供暖季气源偏紧有望持续，气源端企业有望迎来天然气“量价齐升”，在产业链中有望最先受益。推荐打造天然气全产业链的中天能源，推荐国内煤层气开采领先企业蓝焰控股。投资组合：聚光科技+清新环境+龙净环保+中天能源+蓝焰控股+铁汉生态+启迪桑德
投资建议：预计公司17-19年净利润分别为8.69亿元/11.38亿元/14.73亿元，对应EPS分别为0.97/1.27/1.64元/股，维持买入-A投资评级，6个月目标价40元。风险提示：市场苗推广没有到达预期，规模化补栏没有到达预期。大北农（002385）：猪料龙头，饲料销量周期向上。①逐步优化产品结构，高端猪料销量增长加速。②激励计划实现股东、公司和激励对象利益的一致，促进公司未来业绩持续高增长。③ “农业网络站点平台”加速成型，17年有望实现盈亏平衡。投资建议：预计17-19实现归属于母公司净利润13.3/16.05/18.8亿，增速同比分别为50.4%/21.5%/16.9%，对应EPS为0.32/0.39/0.46元股。我们维持“买入-A”投资评级。风险提示：饲料销量不达预期；智慧大北农进展不达预期。2. 细分行业龙头防御性强，具备配置价值！海大集团（002311）：水产料结构有望持续优化，18年猪料持续高增长可期①预计水产饲料结构持续优化，猪料持续增长。②积极布局养殖业。③核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！投资建议：预计17-19年的归母净利润11.94/15.05/18.16亿元，增速39.6%/25.9%/20.7%，给予“买入-A”评级！风险提示：水产品价格持续上涨没有到达预期，自然灾害风险。隆平高科（000998）：内生外延完善公司产品布局，促进公司业绩快速地增长。①优质品种快速放量推动内生业绩高增长。②外延并购，完善公司产品、区域布局。③国际布局逐渐开展，打破公司成长天花板。投资建议：预计公司17-19年净利润分别为 8.03/10.94/13.96亿元，对应EPS0.64/0.87/1.11元/股，维持 “买入-A”评级。风险提示：
政策风险；价格风险；自然灾害风险。3.农村工作会议召开及一号文件临近，关注政策主题机会。标的：苏垦农发、北大荒。风险提示：猪价上涨不达预期；新产品推广没有到达预期；天气灾害风险；销量增长没有到达预期；改革推进不达预期。
旺季现货价格坚挺，各大煤企表态调价不影响基本面：近期动力煤现货价格受到旺季需求提振，维持在730/吨高位。1月11日，财联社消息称，五大煤企统一决定降价。我们大家都认为此次降价主要是1月9日发改委会议影响所致，考虑本次仅涉及少量市场煤，对企业业绩影响不大。从整个供需关系去看，动力煤长期有望维持紧平衡，2018年价格中枢有望达到670元/吨，较2017年630元/吨有所上涨40元/吨左右。动力煤公共事业属性越发凸显，基本面坚实可靠。继续推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
更看好焦煤板块行情：本周京唐港主焦煤价格报收1650元/吨。预计3月限产结束后，钢厂复产叠加建筑施工工地开工将提振钢铁生产需求，进而对焦煤的需求也有望集中释放。海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂，可能带动国内焦煤跟涨。考虑供暖季结束后钢铁复产，需求大增，价格有望大涨，高点看1800-2000元。与动力煤不同，且焦煤涨价不受下游和政策压制，板块弹性更强。继续推荐潞安环能、冀中能源、平煤股份、西山煤电、恒源煤电、雷鸣科化等焦煤标的。风险提示：宏观经济低迷，煤价大幅度下滑，海外需求低于预期，国内焦煤价格持续上涨不及预期。
策略报告我们梳理了内容产业的框架，因平台、内容的变化趋势均明显，我们单独将分发环节分成三部分：平台、平台补充、内容输送。内容输送，我们自2016年即关注版权分发，标的包括视觉中国、安妮股份、光一科技、捷成股份等公司。本周市场关注度高的区块链，应用场景之一是版权保护，依据公司公告，安妮股份收购的畅元国讯在版权保护这个环节，2016年11月起启用区块链技术，2017年在版权各环节——登记、授权、监测——均建设好了区块链技术，效率提升、业务增量明显。行业要闻：【全民答题】直播全民答题迅速火热，四平台开启烧钱大战。
公司要闻：【视觉中国】签署协议：公司与搜狗签订《战略合作协议》，在图片搜索、版权授权等方面建立深度合作；本周着重关注：SP平台：快乐购、掌阅科技、视觉中国、昆仑万维；SP平台的补充：迅游科技；SP环节中的内容输送：光一科技、安妮股份、捷成股份；传统媒介：东方明珠、中南传媒、幸福蓝海、横店影视；电影CP：北京文化、光线传媒；剧集CP：唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化；图书发行：新经典；游戏CP：完美世界、三七互娱、凯撒文化、游族网络、恺英网络、宝通科技；营销：华扬联众、分众传媒；教育：百洋股份、世纪鼎利；体育：当代明诚；创意设计&周边：美盛文化。
核心观点： 行业及政策动态：1）1月9日，第一财经网讯，目前各省正在对当地PPP项目库进行核查清理，不符合有关条件的项目将被直接清理出库，3月31日是最后期限；2）1月11日，新华社讯，北京已启动“美丽乡村”建设3年专项行动，2020年底前将基本完成全市所有村庄的“美丽乡村”建设任务；3）1月12日，新华社讯，2018年起，南昌全方面实行商品房屋出租属地管理，市房屋出租管理服务中心将定期发布房屋租赁指导价格与房屋租赁信息。持续推荐建筑行业估值修复投资价值。我们大家都认为我国建筑业依然具有较强的韧性和潜力，在年初信贷支持力度较大的背景下，一、二季度基建及房地产投资仍有望保持较快增速。从新签合同额、PMI等指标来看，建筑业仍处于较高景气状态，上市公司行业集中度及市占率获得提升、营业收入及净利润逐季加速，资源加速向优势企业集中，行业龙头估值正由“折价”向“溢价”进行转变。我们大家都认为若压制行业估值的因素出现边际改善，则行业将具备较大弹性。从细分行业来看，基础设施（道路交互与通行）、园林工程（生态环保）、专业工程（国际工程、化学工程、钢结构）、装饰装修等皆有望获得较好的发展机遇。
新股处于活跃期，趋势性机会或延续：我们大家都认为，随市场环境回暖与逐渐走强，新股板块阶段性趋势机会或将持续，聚焦基本面，寻找优质新股仍是布局主线。当前新股板块平均市盈率为53x，与创业板市盈率比值为0.73，若市场整体环境持续回暖，预计新股整体估值具备继续向上修复动能。然而在新股供给增加的背景下新股板块出现的新变化同样不可以忽视，板块走强伴随着个股分化、整体出现明显泡沫化或难显现。故在此背景下，聚焦基本面优良的新股仍是最优策略，进可攻退可守。总体上看，趋势性机会或延续，聚焦优质个股。新股走强，整体涨幅靠前：统计近四个月打开涨停板的新股，板块周涨幅为4.03%。新股板块PE监测：2018年1月开板的新股市盈率有所回升。新股板块活跃，单周成交金额超过1500亿元。本周2只新股申购：本周2只新股申购，科顺股份（建筑防水行业领军企业）、成都银行（四川省首家城市商业银行）。
本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。
在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这一些企业提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融理财产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是不是已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
