汽车精锻齿轮市场容量中等,结合齿齿轮市场扩容较快:精锻锥齿轮主要配套乘用车差速器,精锻结合齿齿轮主要配套部分高端MT、绝大部分AMT、 DCT变速器,预计2012 年国内市场容量分别约为8 亿元、7 亿元。锥齿轮在乘用车市场渗透率较高,未来预计主要随乘用车产量增长拉动;结合齿齿轮受DCT变速器市占率提高、MT 高端化驱动有望迅速增加。预计2015 年锥齿轮、结合齿齿轮市场容量将分别增长至约11 亿元、15 亿元。
行业进入壁垒较高:精密制造业技术、资金门槛高;作为核心零部件进入下游整车厂配套体系难度大;细分市场容量有限,新进入着难以产生规模效应。
有限公司仍处于快速成长期:相对海外成熟市场同行企业,公司产销规模仍较小,细分市场容量虽不是很大但目前远未给公司增长带来瓶颈。精锻结合齿齿轮市场需求有望爆发式增长,公司已取得先发优势,产能瓶颈解决后有望迅速增加。(国信证券002736） 左涛)
兴发集团600141）发布了重要的公告,公司全资子公司兴盛公司投资10094万元的瓦屋Ⅳ矿段探矿项目已基本结束,根据中化地质矿山总局湖北地质勘查院出具的瓦屋磷矿区Ⅳ矿段磷矿详查报告,瓦屋Ⅳ矿段磷矿资源储量7141.1万吨,较原普查报告预计的资源储量4621.1万吨增加2520万吨。
14年达产80-100万吨产能 瓦屋Ⅳ矿段磷矿目前正在探矿过程中,将在14年达产,达产后形成产能80-100万吨。瓦屋Ⅳ矿段在13年建矿过程中将增加产能50万吨左右。
公司12年开采磷矿310万吨,13年增至450万吨 公司12年全年磷矿开采磷矿310万吨,13年将增加至450万吨左右。
此次勘察结果增加公司市值3.78亿元 根据每吨采矿权市价15元计算,此次勘察结果增加公司市值3.78亿元,折每股1.03元。
维持公司12-13年EPS0.87、1.15元盈利预测,强烈推荐评级。我们预计磷矿石价格中长期稳中向上,公司增发积极做多,现在股价已经到了越跌越买的时间。(民生证券 刘威)
集装箱产能释放过快,业绩小幅下滑:集装箱业务贡献公司近50%,“一港两翼”发展模式将持续推动公司吞吐量增速快过行业中等水准,但板块盈利能力受低费率的内贸、中转箱影响较大。2013年公司位于北仑五期、梅山港区的5个泊位将陆续交付,叠加需求增速放缓至8.5%,新码头盈利能力堪忧,预计集装箱板块盈利小幅下滑。
铁矿石板块利润小幅增长:铁矿石业务集中在北仑和太仓两大港区,北仑港区目前贡献板块70%以上利润,但受限于堆场面积,预计未来业绩整体保持稳定。相反,太仓港区在我国铁矿石进口继续增长的大环境下,未来仍会保持稳定增长,2013年增量约为600-800万元。
“综合物流和其它业务”维持高增速:该板块整体贡献排行公司第二,其中综合物流业务同港口整体货量增速相关,预计明年增速适当放缓,但仍高于其它业务板块,其中理货、拖轮等业务属于官方定价,毛利率较高,利润年年都会随货量保持稳定增长,此外公司近年来依托港口产业链加大对金融相关行业的涉足,利润仍将保持较快增速。
2013主营利润预计持平,资产出让或将贡献额外收益:我们判断2013年公司综合物流、金融以及铁矿石业务的利润增长将被集装箱板块(特别是短期盈利能力较差的新投产码头)蚕食,公司主要营业业务利润同比持平。同时,我们不排除公司会在明年出让新投产的集装箱泊位给联营公司,造成营业外收入增厚公司业绩。
若不考虑公司未来资产出让带来的营业外收益,预计12-14年公司净利润分别为28.8、29和33.6亿,EPS分别为0.22、0.22、0.26元,对应当前股价PE分别为11、11和9.6倍,而A股目前港口板块PE接近14倍,股价有一定安全边际。我们首次给予“增持”评级,目标价2.7元。(国金证券600109） 黄金香)
11月27日蓝色光标300058）宣布终止对分时传媒的收购,原因是分时传媒拒绝对2015年的公司业绩作出承诺。公司管理层同时承诺未来三个月内不再筹划重大资产重组事项,并承诺将按照董事会制定的经营发展的策略和计划,在公司主要营业业务领域寻找合适的投资机会,继续实行并购重组等战略,完善公司产业链。今天股价下跌10%。
本次收购终止不会改变蓝色光标的并购战略。本次并购终止的根本原因是分时传媒不愿意延长业绩承诺的年限而决定终止并购,仅仅是个案,并非蓝色光标并购战略的改变。但是此次失败对于蓝色光标今后并购战略的实施将带来两个潜在影响:(1)公司在并购标的选择上会更看重标的的持续成长性;(2)因重大并购程序复杂时间比较久,今后公司在并购上次数较多而规模较小。我们之前预计,若本次并购成功,2013年净利润将在我们之前预计的3.33亿基础上增加26%,每股盈利将从之前预计的0.84元提高15%到0.97元。但因并购尚未获批准,我们未将分时传媒的盈利贡献计入蓝色光标的盈利预测当中。需要强调的是,即使不考虑本次并购,在强劲的内生增长的驱动下,蓝色光标2012-2014E每股盈利仍有0.64/0.84/1.08元。
我们在三季度业绩公布后将蓝色光标2012-14年每股盈利预测微调了0.1%/0%/0.1%至0.64/0.84/1.08元。我们之前考虑到对于分时传媒的并购的潜在增厚效应(对于2013年EPS增长15%),对蓝色光标的PEG从1.21X调高到1.4X。现在因并购失败,我们仍就应用1.21X的PEG,12个月目标价格下调12%至23.37元。维持买入评级。(高盛高华 廖绪发 刘智景)
公司发布关于关联交易的提示性公告,控制股权的人云南白药000538）控股有限公司为解决公司与云南省药物研究所之间的同业竞争问题,拟将所持云南省药物研究所100%股权转让给公司,11月22日已收到国资委同意转让复函。
云南省药物研究所实力丰沛雄厚,曾经主持多项重大药物开发并产业化:云南省药物研究所始建于1956年,2000年转制为国有独资企业,由云南白药控股有限公司控股。研究所拥有雄厚的研发实力和系统的研发体系,是云南省第一家通过国家GLP(药物安全性评价)认证检查的公司,也是西南地区唯一一家通过GLP认证的公司。其先后主持和参与开发30多个原创新药,包括青蒿素(主要研发单位之一,全国排名第三位)、灯盏花系列(灯盏花素、灯盏花素片、灯盏花素注射液、益脉康)、三七系列(三七总皂苷、血塞通注射液、三七冠心宁、七叶神安片)等,并全部实施产业化;同时云南白药养元清洗发水也是云南省药物研究所研发。
云南白药收购药物所,对公司药品发展具有战略意义:此次收购云南省药物研究所不仅消除了同业竞争问题,还对公司长远发展有着深远意义。研究所科研条件和研发水平均处于国内领头羊,且颇具云南特有植物药特色,云南白药原有药品研发力量偏薄弱,收购能极大的提升了公司药品和功能性消费品研发实力,特别是对药品中长期发展具有战略意义。公司具备拥有一流的管理经营销售团队和完善的销售网络,未来能够将研发新品顺利和市场对接。
中长期成长空间巨大:我们维持2012-2014年每股盈利2.27元、2.95元、3.80元,同比增长30%、30%、29%,对应的预测市盈率分别为28倍、21倍、17倍。
公司稳步实施以产业为基础的“新白药、大健康”发展的策略,药品、健康品、透皮、急救包、医药流通等业务齐头并进,管理层优秀,战略到位,中长期成长空间巨大,是A股医药板块战略性资产,我们维持“买入”评级。(申银万国 罗鶄)
华友钴业：与福特汽车和淡水河谷印尼合作Pomalaa项目，总投资额约38.4亿美金
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